有着158年历史的美国第四大投行雷曼兄弟终于经受不住次贷危机，于15日提出破产申请，业内人士表示，若市场持续动荡，一旦出现资本大逃亡，中国庞大的美元储备将面临巨大的损失。

综合媒体9月16日报道，次贷危机第五波风暴席卷而来，有着158年历史的美国第四大投行雷曼兄弟（Lehman Brothers Holdings Inc.）再也挣扎不下去了，雷曼于15日提出破产申请，公布公司负债6,130亿美元，其中来自东京、香港、纽约、新加坡和台北的银行是该公司数亿美元债务的无担保债权人。

据雷曼兄弟美国东部时间上午1:45提交给美国纽约南区破产法院(Bankruptcy Court for theSouthernDistrict ofNewYork)的文件，雷曼兄弟持有大约1,380亿美元优先债券债务，以及170亿美元后偿债券或次级债券债务。

破产呈请书称，雷曼兄弟的资产价值为6,390亿美元。

随着雷曼和美林出局，美国五大投资银行中的三家已经在过去六个月里完全退出了历史舞台。贝尔斯登（Bear Stearns Cos.）2008年3月已经被摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）以“跳楼价”收购。

华尔街权力结构正在发生前所未有的转变，美国银行、摩根大通等大型财团在重构后的金融世界中将获得更大的主导权。

值得注意的是，此次雷曼申请破产事件，美国政府并没有像拯救两美那样再度伸出援手，对此，复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，美国政府"不救"的态度正是"救市"的一部分。

首先，美国政府救市的钱其实都是全球流进美国的资本，如果美国政府再度救市，就会让人感觉，美国好像是在用全球的资本买单，这不利于稳定市场情绪。况且大家看到，这次雷曼倒了以后，似乎美林就是下一个，而AIG也很危险。一旦市场认识到这种风险，就很可能出现资产大逃亡，这对于美国金融市场的震动是极其巨大的，美国最怕的就是全球资产撤出美国。

孙立坚担心地表示，一旦美国的救市不起作用，或者说其他国家都看穿了美国的做法，信心跌落，而引发资本大逃亡。一旦出现资本大逃亡，美元储备越多国家损失也越大，其中损失最大的就是中国。

其次，如果国内机构卷入，雷曼相关的资产肯定会打水漂。对于我国来说，如果美国救助雷曼可能保得住雷曼的资产，但是可能出现美元贬值、美股大跌，损害将更大。所以美国放弃对雷曼的救助，建立平准基金，以保护更多的资产。对这一点我们是欢迎的，毕竟中国是美国资产最大的持有者，资产额高达一万八千亿美元，是美国金融市场最大的支撑。

孙立坚认为亚洲国家不能大幅撤走美元资产，应该配合美国政府，稳定金融市场。因为亚洲控制了三分之二的外汇储备，亚洲是最大的庄家，如果逃走的话就等于把自己的资产价值都打压了。我们希望美国政府负责，把金融市场稳定下来，把美国股票、债券市场稳定下来。中国政府无论是表面还是暗地，也一定希望美国救市的，希望能够维护市场的信心，希望能够让资本留在美国。

据悉，此次王岐山副总理赴美进行贸易谈判，相信中美高层领导已经就此问题进行过沟通。

中国或为次贷最大买单者

美国政府9月7日宣布，将政府支持的抵押贷款巨头房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）收归国有。这成为美国史上最大的金融援助，包括通过财政部购买优先股形式，提供给“两房”多达2000亿美元的资金。

9月8日，中国人民银行新闻发言人在其网站贴出的消息中表示，央行高度关注美财政部为缓解“两房”问题采取的一揽子救助措施。

“这是美国自次贷危机以来首次采用财政政策救市，是次贷危机进入第二个阶段的重要标志。”建设银行高级经济师、《次贷危机》一书作者孙兆东说。

中国或为最大买单者

央行9月8日发布的消息称，美国政府所做的举措是积极的，能够起到稳定市场、提振信心的作用。

美国金融市场关系到全球经济和金融市场的稳定。美国政府应切实承担起维护金融市场稳定的责任，保护投资者的利益。

而实际上，援引英国金融时报消息:可知“美国财政部数据显示，截至去年6月底，中国大陆投资者拥有‘两房’3760亿美元的长期债务，几乎占海外持有债务总量的三分之一。这些债务几乎都由央行属下负责管理中国大部分外汇储备的一个机构持有。”

也就是说，除中国银行、建设银行、招商银行等中资商业银行持有的200多亿美元的“两房”债券外，中国国家外汇管理局（SAFE）是最大的“两房”债券持有者。外管局持有的债券包括“两房”发行和做担保的债券。

美国政府接管“两房”后的第一个交易日，其股票均暴跌达80%，而其债券却重获新生。资料显示，9月8日房利美2011年到期的次级债殖利率较可比公债利差减少了3个百分点，至3.50%。

孙兆东告诉理财周报记者，“美国政府接管滞后，企业债券信用变成政府信用，债券的信用提高，其债券价格必然会上浮，两房债券的性质已经发生了实质性变化。”

尽管“两房”债券大涨，但在中国方面却没有明显利好。消息披露次日，全球各大股市开盘全线暴涨。美股道指开盘涨幅超过300点，亚太股市普遍涨幅超过3%，欧洲股市盘中涨幅也均超3%。但中国A股上证综指收跌59点，深证成指收跌260点。

孙兆东指出，与国外股市强势上涨相反，中国内地股市延续了理性下跌，这主要是因为中国金融机构持有美国国债的规模超过机构债的规模，因此拯救“两房”对中国金融机构资产组合将产生较大的冲击。

但值得关注的是，突然到来的利好消息让已经不断减持“两房”债券的部分中资银行落下两度“踏空”的话柄。

中国银行的中报显示，截至2008年6月30日，该行持“两房”发行债券的账面价值106.37亿美元（合人民币729.57亿元），持有“两房”担保住房贷款抵押债券的账面价值66.49亿美元（合人民币456.09亿元）；两项合计172.86亿美元（合人民币1185.66亿元）。

今年的中报业绩发布会上，中行行长李礼辉表示，从6月底到8月底该行共减持46.12亿美元“两房”债券，大部分是主动到期，一小部分是根据市价出售，基本按原价收回。

“没有到期减持会有损失，中资机构持有的不仅仅有‘两房’债券，还有一些债券衍生产品。一般的操作，会一边买债券一边买衍生品来对冲风险，若之前买的是看跌衍生品，那会又多出一部分损失。”孙兆东说。

此前，有海外媒体质疑中资行迫于市场压力和商业银行股东压力着急减持美国债券，导致了一些损失；而在去年次贷危机爆发之后也未能及时关注到这部分债券的风险。

但如今，也有分析是在为“中资行两度踏空‘两房’债券”的指责鸣不平。有海外分析师称，如果中国等亚洲持有者不这么快减持，美国政府也许还会坚持一段时间。

英国金融时报就有文章指出，“最近几个月，厌恶风险的亚洲投资者已成为到期机构债的净卖家，这增加了美国财政部官员的紧迫感——政府需要采取行动来遏制资金外流。”

对于中资银行是否会为提前减持“两房”债券蒙受较大损失的问题，接受理财周报记者采访的业界专家都非常谨慎。

孙兆东也审慎地指出，“由于国内判断有一定的滞后性，而且银行持有的‘两房’债券结构不同，美国政府接管对中资商业银行持有债券利好还是利空，这还不好说。”

美金融危机中国央行降两率意义非一般 警惕次贷在中国重现

根据境外媒体报道，在雷曼兄弟的债权人名单中，中国银行业规模很小，相信事件对我国金融业的直接冲击并不大。不过，包括武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授在内的金融专家就认为，中国房地产泡沫及“无门槛”的房贷按揭，与美国当初的房地产市场“异曲同工”，因此警惕美国的次贷危机在中国重现，成为当前中国银行业急需防范的重点。

专家普遍认同，在美国系列大金融机构因次贷危机而陷入新的危机之际，人行同时下调存款准备率及贷款利率，确具有“非一般”意义。

被访银行业人士认为，人行这次单边降低贷款基准利息，说明对于美国金融危机可能对中国银行业造成的直接损失冲击并不大，央行对此并没有过多的忧虑。其次，今年上半年，多家上市银行尤其是中小银行贷存比一再逼近75%“警戒线”，显示部分银行资金已经捉襟见肘。因此，这次人行对部分银行下调存款准备金，也是吸取了国际金融机构的教训，“到银行出事政府才救助的话，成本更高，还不如现在就为银行解冻资金。”

再次，这次人行降息同时降低公积金贷款利息，相信也有助于提高中国个人房贷者特别是低收入人群的还款积极性，以避免出现大量“断供”给银行业带来灾难性的后果。

中国增持149亿美元美国国债 仍是第二大持有国

美国财政部最新公布的国际资本流动(TIC)报告显示，截至今年7月，中国共持有美国国债5187亿美元，较6月份大幅增持149亿美元。

截至7月份，中国仍是美国国债第二大持有国。同期，日本持有美国国债最多，为5934亿美元，较上月增持96亿美元；英国为第三大持有国，规模为2908亿美元，较上月增持104亿美元。