盘面特征：

周五，受外围股市暴跌及新股扩容利空消息出台的双重打击，沪深股市大幅跳空低开，前盘一度抵抗反弹；11点之后反复走低。上证综指收报于次低点2202点，大跌74.96点，深成指收报7214点，大跌209.40点。两市共成交425亿，较周四略有增加。盘口观察：市场对外围股市影响和利空消息反应敏感，多头寄望的2245点支撑位轻易被击穿；新上海概念股和中小板个股走势较强，基金重仓股暂时喘息未跌，低价股、题材股再次下行；多头阵营溃不成军，指数继续探底。

后市研判

沪深交易所修改《股票上市规则》（10月1日起施行），新《股票上市规则》规定，在进行股票招股说明书之前12个月内进行增资扩股的，新增股份持有时间由原来的36个月缩短为12个月，这被市场普遍理解为利空，认为对更多新股发行上市是一种鼓励；同时，也无意中唤起并强化了市场对大小非之后巨量IPO锁定股解禁、增发股锁定股解禁的恐惧心理。而A股市场对外围股市的反弹置若罔闻、对外围股市的下跌迅速跟随，则反映了熊市中投资者对利好麻木、对利空放大的特点。

周五收市后，虽有中国证监会有关负责人迅速表示：对于今天市场的下跌，证监会十分关注，并释出《上市公司股东发行可交换公司债券的规定（征求意见稿）》利好。但我们认为，市场对大小非减持以发行可交换公司债券的方式缓减市场压力的变通措施，反映并不会特别积极。所谓“利好”消息的力度本身只有这么大，而“边际效应递减”的原则在股市中同样适用，熊市以来在多次抢反弹被套之后，市场活跃资金规模越来越小，主动出击的力度也越来越轻，短暂反应后，最后市场可能还是会归于前期的沉闷状态。

基本面上，欧洲经济形势急转直下，全球经济形势预期进一步悲观，对于外部经济依赖程度较高的中国经济，管理层丝毫不敢掉以轻心。上半年GDP增长仍达两位数，宏观调控政策大幅松动似乎还没有必要，微调又起来到改变预期的作用。四季度，即便刺激经济的较有力度的财政政策出台，由于决策的时滞及刺激效果显现需要时间，市场的反映还不可能提前太早。故短期深沪指数创新低概率偏大，A股震荡探底的格局还将延续。在没有强有力外部刺激措施出台之前，大盘还将继续沿着旧趋势发展，震荡探底及反复筑底无疑会让人感到漫长而难熬。少量敢于逆势建仓的资金在筛选股票时会比较挑剔，仅个别业绩确好、价格超跌的优质股，或会成为吸纳目标。

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